Unverzinsliche Schatzanweisungen ("Bubills")

Steckbrief

Laufzeit: 6 oder 12 Monate

Ertrag: Differenz aus Nennwert und Kaufpreis

Rückzahlung: zum Nennwert

Kursrisiko: sehr gering

Emittentenrisiko: sehr gering

Unverzinsliche Schatzanweisungen (Bubills) sind die Geldmarktpapiere des  Bundes. Sie haben eine Laufzeit von bis zu einem Jahr. 2017 bis 2019 wurden ausschließlich Bubills mit 6 Monaten Laufzeit neu emittiert und teilweise aufgestockt. Seit dem zweiten Quartal 2020 werden im Monatsrhythmus zusätzlich wieder Bubills mit 12 Monaten Laufzeit begeben. Ab dem dritten Quartal werden die Neuemission der Bubills mit 6 Monaten Laufzeit zwar eingestellt, jedoch bietet der Bund durch regelmäßige Aufstockungen der 12-Monats-Bubills nun monatlich insgesamt sechs Laufzeiten zwischen 3 und 12 Monaten an.

Anteil der Unverzinslichen Schatzanweisungen an der aktuell umlaufenden Bundesschuld

Primärmarkt

Die Geldmarktpapiere des Bundes mit Ursprungslaufzeiten von 6 und 12 Monaten bilden ein wesentliches Element im jährlichen Emissionsplan des Bundes. Mit ihnen kann der Bund von allen Bundeswertpapieren am flexibelsten auf einen sich kurzfristig ändernden Finanzierungsbedarf reagieren.

Mit dem Ansatz, ab dem Jahr 2017 ausschließlich Sechs-Monats-Bubills zu emittieren, kehrte der Bund im Geldmarktbereich zu seiner bis 2008 praktizierten Emissionsstruktur zurück.

Der 2018 etablierte und seither bewährte Emissionsrhythmus sollte gemäß der Jahresvorausschau für 2020 fortgeführt und erweitert werden. Neuemissionen von Bubills mit 6 Monaten Laufzeit in Höhe von jeweils 3 Mrd. € sollten 2020 monatlich (zuvor alle zwei Monate) durchgeführt und anschließend nach einem Monat um 1,5 Mrd. € aufgestockt werden. Die jeweils im ersten Quartalsmonat neu begebenen Bubills sollten nach drei Monaten eine zweite Aufstockung um jeweils 2 Mrd. € erfahren.

Aufgrund des kurzfristig gestiegenen Finanzierungsbedarfs des Bundes wurde die Auktionsplanung der Geldmarktpapiere am stärksten modifiziert:
Das Emissionsvolumen sämtlicher Auktionen der Sechs-Monats-Bubills wurde im zweiten und dritten Quartal auf 4 Mrd. € erhöht. Ab dem vierten Quartal werden keine Sechs-Monats-Bubills mehr emittiert. 

Stattdessen werden seit April wieder Bubills mit 12-monatiger Laufzeit neu emittiert und nach einem, drei, sechs, sieben und neun Monaten aufgestockt. Bei allen Neuemissionen und Aufstockungen des zweiten und dritten Quartals beliefen sich die Auktionsvolumen auf jeweils 4 Mrd. €. Im vierten Quartal reduzieren sich die Aufstockungen auf jeweils 1,5 Mrd. €, die Neuemission im Oktober umfasst 3 Mrd. €, im November beträgt sie 2 Mrd. €, die Neuemission im Dezember entfällt.

Die Fälligkeiten der ersten, wieder eingeführten Zwölf-Monats-Bubills liegen im April, Mai und Juni 2021. Durch drei weitere Begebungen im zweiten Quartal mit den Fälligkeiten Januar, Februar und März 2021 wurde die Einführung des neuen Emissionsmusters quasi auf den Jahresbeginn rückdatiert: In diesen Fällen startete die Neuemission 'verspätet' am ersten oder zweiten Aufstockungstermin mit Restlaufzeiten von 11 bzw. 9 Monaten.
Es ist vorgesehen, diesen Rhythmus mit monatlichen Neuemissionen und Aufstockungen der Zwölf-Monats-Bubills fortzusetzen. Im dritten und vierten Quartal ersetzen ihre Aufstockungen sukzessive die in der Jahresvorausschau angekündigten Emissionen der 6-Monats-Bubills. Investoren haben somit am Geldmarkt fortan jeden Monat die Möglichkeit in Restlaufzeiten von 12, 11, 9, 6, 5 und 3 Monaten zu investieren.

Seit 20. April 2020 kommen auch Multi-ISIN-Auktionen zum Einsatz, die der Bund bereits bei inflationsindexierten Bundeswertpapieren etabliert hat.

Auf Jahressicht führen diese Anpassungen ab dem zweiten Quartal zu einem gegenüber der ursprünglichen Planung von 62 Mrd. Euro nun deutlich um 119 Mrd. Euro höheren Emissionsvolumen von 181 Mrd. Euro.
Im Vergleich zum Emissionsvolumen von 43 Mrd. Euro in 2019 bedeutet das mehr als eine Vervierfachung und entspricht nun einem Anteil von 45 % des gesamten Emissionsvolumens über alle Papiere (Auktionen und Syndikate) hinweg, nach 21 % in 2019.

Anteil unverzinslicher Schatzanweisungen am Emissionsvolumen 2020

Im Gegensatz zu den bereits im Emissionskalender für das Gesamtjahr fix festgelegten Emissionsvolumina der nominalverzinsten Bundeswertpapiere werden die Emissionsvolumina der inflationsindexierten hier tagesaktuell dargestellt, die grünen ab ihrer Veröffentlichung im Quartalskalender. Ihr jeweiliger Anteil steigt also im Jahresverlauf mit jeder neu erfolgten Emission bzw. Publikation weiter an (wodurch die Anteile der klassischen Bundeswertpapiere in der Grafik leicht zurückgehen). Ebenfalls im Chart berücksichtigt sind in diesem Jahr die Aufstockungen in den Eigenbestand des Bundes von 21 Off-the-Run Bundesanleihen um jeweils 2 Mrd. € am 1. April sowie von weiteren 32 Off-the-Run Bundesanleihen, 7 Bundesobligationen und 1 Bundesschatzanweisung um jeweils 2,5 Mrd. Euro am 16. April. Ebenso enthalten sind die vollständigen Aufstockungen der konventionellen Zwillinge grüner Bundeswertpapiere in den Eigenbestand. Sie erhöhen das Emissionsvolumen - nicht aber das Auktionsvolumen.

Sekundärmarkt

Der Anteil der Unverzinslichen Schatzanweisungen an den umlaufenden Bundeswertpapieren lag zum Jahresende 2019 bei 15 Mrd. €. Das entspricht einem Anteil von etwas mehr als 1 % am Volumen aller ausstehenden Bundeswertpapiere (inkl. inflationsindexierte Bundeswertpapiere) und liegt in etwa auf Vorjahresniveau. Ihr Anteil am Handel mit allen Bundeswertpapieren wuchs um 40 % von 1,8 % bzw. 84 Mrd. € in 2018 auf 2,8 % bzw. 116 Mrd. € in 2019.

Aktuell umlaufende Unverzinsliche Schatzanweisungen

Die Emissionsbedingungen für Unverzinsliche Schatzanweisungen sind in den Wertpapierstammdaten nach einem Klick auf die jeweilige ISIN abrufbar.